洋河学习笔记（一）

Hello,大家新年好！HTC给小伙伴们拜个晚年，祝大家：虎年大吉！如虎添亿！

今年1月初的时候，滚雪球群里的小伙伴@爱和自由，发起了“日拱一卒读财报”的学习小组，非常幸运，加入了学习小组。在勤奋好学的学友们的鼓励下，每日学习打卡，目前已经完成了两个阶段性的小目标：新手财思维导图的作成和阅读完洋河的招股说明书。感谢@爱和自由，谢谢她为大家创造的学习环境，感谢群里面的小伙伴，谢谢大家的鼓励与无私分享。

唐朝老师在《价值投资实战手册》里提到过分析企业的绝佳助手：波特五力模型，并以茅台为例，进行了说明。看完洋河招股说明书后，我也来参照书中的例子，对洋河做下梳理。

潜在竞争者进入壁垒：

1）“浓香的极限是时间，窖香的极限是空间”。浓香型白酒，酒质的好坏，取决于窖池时间的长短。20年以上窖龄的窖池，可产出5%～10%的优级品好酒，50年以上的窖池可以产出20%~30%的优级品好酒。所以窖池和时间就是外来者进入行业的壁垒。

诚然洋河所有拥有的老窖池的数量与五粮液、泸州老窖还有些差距，但是时间是洋河的朋友。

2）营销优势。招股说明书P122披露，“公司重视营销工作的重要性。在巩固江苏市场的基础上，公司以中高档产品营销带动全线产品的销售，在全国范围内重点开发战略市场，从样板市场起步，以建成板块市场为目标，在重点实施营销预算管理的前提下合理设置销售人员考核指标，独立管理广告费开支，合理安排与经销商的合作关系，以多项创新的营销策略争取终端客户。以上营销策略和措施取得了良好的市场效果，直接带动了公司市场份额和效益同时增长，形成了相对于其他白酒生产企业较为明显的竞争优势。”

营销一直是洋河的一大杀器，能够在竞争激烈的中端白酒市场拼杀出来，就足以说明洋河的营销能力。

3）股权结构优势。根据20年的年报披露，国资控股的洋河集团持股34.16%，管理层及其合作伙伴持股33.18%，在洋河，没有人可以一家独大。这样的股权结构，形成了一种约束和平衡，对企业有利的决策，容易被支持；对企业有损的决策，容易被质疑，公众股东也值得被争取。

唐师也一直说三三制的股权结构是洋河最大的优势，毕竟自己吃的是自己做的饭。

供应商议价能力：

招股书P30披露，酿酒所需的原料为高粱、小麦、大米、糯米、玉米、大麦等粮食及食用酒精、调味酒。

提供粮食的农民，议价能力非常小。

购买者议价能力：

购买产品的经销商，需要缴纳保证金，接受公司管理。公司也一直采用先款后货的方式进行产品销售，所以经销商基本没啥议价能力。

替代品的威胁：

浓香型的替代品有五粮液、国窖1573等。但洋河通过独创的“绵柔型白酒”，使得海、天、梦系列产品在口味上与竞品产生差异化，在中高端白酒市场占有一席之地。

行业内竞争程度：

洋河招股说明书P106页披露，白酒市场化程度相对较高，整体竞争较为激烈。在某个区域市场，竞争的最后结果往往取决于品牌、产品和营销。

而洋河的“海、天、梦”系列的品牌与营销还是相当成功的，有自己的忠实用户，而且白酒行业处于高毛利状态，竞争程度较浅。

总结

通过“波特五力“模型的分析，我们可以发现，洋河除了在替代品的威胁这一方面没有绝对的优势外，其他的方面都有一定优势的。而随着时间的沉淀，未来洋河高端产能的逐步释放，必然会使得洋河在高端市场拥有一席之地。

后记

其实这篇笔记我在除夕时就开始在写，一直卡壳，写不下去，断断续续，终于在今天写完了，第一次用“波特五力模型”来分析企业的竞争力，还有很多不足的地方，恳请大家多多指教。也深深地感受到了“用输出倒逼输入”，输入不够，只有日拱一卒，才能不期而至。

另外关于新手财的思维导图源文件（使用XMIND制作），有需要的朋友可以直接在后台发送邮箱地址给我，我给您发过去。